需求旺盛叠加供给扰动,钢铁板块具配置价值

2021年3月板块及个股表现

当下碳中和影响钢铁行业供给的预期继续发酵,叠加唐山发布常态化限产政策,在需求旺盛的背景下,黑色系强势持续,钢厂盈利大幅改善。3月,申万钢铁指数大幅上涨6.63%,跑赢上证综指8.54个百分点。

碳排放权交易影响钢铁行业发展

生态环境部公布了《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》,指出碳排放配额分配初期以免费分配为主,根据国家要求适时引入有偿分配,并逐步扩大有偿分配比例。从中长期来看,对粗钢产量的管控以及碳排放成本的上涨有望促进行业供给下降,以及排放量大产能的淘汰,而对行业竞争力的负面影响相对有限。在行业供需维持平衡状态下,成本也可较为充分的向下游传导。因此碳排放权交易有利于行业兼并重组开展,有助于行业估值中枢的抬升,吨钢综合能耗的钢厂优势将更为明显。

唐山限产政策抑制原料价格

3月,唐山发布钢铁行业企业限产减排措施的通知,常态化限产比例超市场预期,对原料需求造成影响。受此影响,铁矿石价格小幅回落,但在全球钢材需求增长背景下,铁矿石供给增量相对有限,价格下降幅度有限,预期整体维持偏强运行。焦炭价格大幅下降,预计随着新增产能持续释放,且焦企生产积极性较高,供需将日趋宽松,焦炭价格弱势运行。

投资建议:关注业绩确定性高的龙头个股

4月1日,国家发展改革委、工业和信息化部再提粗钢产量压减工作,从短期来看,对于粗钢产量的压降预期将刺激钢价上涨。同时,从行业基本面来看,钢铁行业需求侧旺季临近,板材消费旺盛。而供给侧唐山发布常态化限产政策,抑制产量增长。钢材价格上升而原料价格回调,钢厂盈利大幅上涨,截至4月2日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷毛利润已分别升至463元/吨、745元/吨。钢铁股估值较低,存在较大向上修复空间,建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外随着碳酸锂价格的持续上涨,建议关注具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。

风险提示

需求端出现超预期下滑。供给侧政策落地力度不及预期。

来源:国信证券

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