很多新人还是不够理解相对收益风格怎么多杀多的。 举个例子,你是A,管了100亿的产品,我是B,也管了100亿的产品,我们全部是市场的前10%。 之前行情大好,所以有一个热门板块的品种,你也配了40%,我也配了40%。这也是咱们规模上百亿,业绩大好的原因。涨的多,配的重,对不对。 经济学里简化条件,机构里(散户另说)假设只有我们2个人(你A我B)配了这个板块。 问题后面来了:第一、大家浮盈都很高;第二,板块涨幅很大,估值也很高;第三,出现了趋势走坏的迹象。 那么,这里就涉及到了一个囚徒困境短期博弈的问题。 如果我们都认为这里出现了阶段调整的可能,那么就两种策略,一是减仓,二是不减仓。 因为我们的仓位都足够重,市值足够大。所以如果两个人都不减,那么板块可能继续调整5%就见底了,类似于锁仓的效果;如果任意有一个人减,那么是跌15%;如果两个人同时减,那么就是跌25%。 所以会有四种结果: 1、AB都不减,该板块跌5%,对两人排名都无影响; 2、A不减,B减,板块会跌15%,但B的排名会大幅领先A; 3、A减,B不减,板块会跌15%,但A的排名会大幅领先B; 4、AB都减,该板块跌25%,对两人排名都无影响; 你会发现,站在你(A)的角度,无论如何,最优解必然是减。因为你不减的话,结果只有(排名不变,或者排名大幅落后),但是减的话,结果是(排名不变,或者排名大幅领先)。 双方最后的选择都是减,这个看起来最坏的选择。 这就是最经典的囚徒困境,任何大幅脱离合理估值中枢的板块,都可能面临类似的问题。 ——所以结果非常容易特别疼,就是跌25%那一档。(转)
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