从茅台酒到木头姐,世界有重大变化

为什么不能解释的现象越来越多?

因为原有的认知体系已不能匹配。

世界又向前移动了。

格雷厄姆时代,投资烟蒂股,价格低于价值,等待估值修复或困境反转。巴菲特时代,投资价值股,价格与价值相符,有一定安全边际。彼得林奇时代,投资成长股,家庭主妇在生活中也能发现10倍股。高瓴或木头姐时代,投资赛道股,尽头是星辰大海。

1月14日,木头姐计划设立太空ETF,SPCE和SRAC两家纯太空股应声上涨19%和23%。

所以,传统估值方法失灵,而且任何估值方法都失灵。

世界变化的根源有两个:技术变革和货币超发。

世界变化带来的困惑也有两个:任何一个重要现象,我们分不清楚哪个根源是主导因素。任何一个重要逻辑,我们也不清楚能否同时解释短期股价和真实世界。

这次不一样,其实每次都一样,人性不变。

在表达困惑之前,我们先来分析确定性,也许能理解抱团现象。

东南亚小腾讯SEA

张坤可能是最先知先觉的基金经理。

易方达中小盘2020年四季度10大重仓股与2016年四季度差不多,都有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、上海机场、苏泊尔。

多年几乎不变的持仓,在基金经理中非常罕见,可谓重剑无锋。

重仓股各有逻辑演绎,张坤认为上海机场本质就是一个微信,把所有的基础设施、跑道建好之后,就是一个基础平台,这个平台上的所有流量都可以变现,变现的形式可以是商业,也可以是广告。

但是,共同点只有一个——坚如磐石的确定性,不会被自身打败,不会被对手打败,不会被时代打败,商业模式成熟稳定且持续进化,领先地位没有被追上的可能,接近于永续增长。

基于这种长期逻辑,我们经常提到的优质头部资产,是不是很可靠,高估值不再是认知壁垒。

超发的货币在寻找安全去处,抱住就不放手。

即使股价可能遭遇挫折,但不会是灭顶之灾,企业基本面和成长性向上,时间可以治愈一切,长期没有错的可能。

所以,优质头部资产都透支3年以上估值。

抱团还有另外一个逻辑,就是没有安全感。

技术变革带来世界面貌和商业模式的迭代,身边几乎没人用快手一上来市值超过1.5万亿,不知为何物的泡泡玛特一涨就是10CM,还有SEA是什么鬼?

木头姐发布的2021年投资报告,新科技赛道天花乱坠。

从冷清旷野切换到烟花满天,可以说大多数人是目不暇接的,茫然无措,认知宕机。

突然置身于新世界,一脸懵逼,只有更加抱紧传统世界的确定性。

正如一位星友所言,如果你找不到改变世界的公司,那只能找世界改变不了的公司。

木头姐(CathieWood)

投资还有另外一个机会,投身新世界的成长性。

原以为消费、医药排在鄙视链最优越的位置,但是大年初一,有位私募基金经理说,最看好互联网行业,相比之下消费、医药,和其他硬件制造类都要往后排,不是一个级别的商业模式。

SEA,大海,A股99.99%投资者都没有听说过的公司,市值高达1400亿美元,股价两年27倍,连续9个季度保持80%-160%增长。

SEA长期来看很有机会成为东南亚+拉丁美洲版亚马逊、腾讯、阿里,老板是天津人李小冬,43岁。

一位朋友投资SEA、PDD、BILI、FUTU,二级市场组合2019年中以来收益超过12倍,但你不知道背后的认知壁垒有多高?他在一家基金公司从业,研发方向是互联网科技。

但是个人认为互联网也没有什么优越性。

互联网不是技术变革本身,只是完成前期的基础设施铺设,人工智能、生物技术才是创新主体。

木头姐名字叫 CathieWood,是ARK Invest的CEO和基金经理人,理念是投资颠覆性创新科技公司,2020年旗下五只主动管理ETF平均回报超过150%。

木头姐是50后大妈,对于创新和新经济的理解远超绝大多数后辈,抓住了特斯拉、Zoom、流媒体新贵Roku、基因测序公司 Invitae、基因编译公司CRISPR Therapeutics、移动支付公司Square、美国最大线上医疗平台Teladoc.,甚至是比特币的机会。

木头姐5个主动基金分别是:ARKK(创新ETF)、ARKQ(自主技术和机器人 ETF)、ARKW(下一代互联网 ETF)、ARKG(基因革命 ETF)、ARKF(金融科技创新ETF)。

先前提到准备新设太空ETF。SPCE是太空旅游先驱,计划高超音速旅行——即以数倍于声速的速度旅行。StableRoad是一家太空物流公司,计划在太空中投放资产,将货物和卫星运送到更高的轨道,甚至可能运送到月球。

木头姐招募了癌症科学家、人工智能专家、游戏工程师……ARK研究团队相信对5到10年后世界状况有准确判断,最新发布15个改变世界的颠覆性创新,涉及深度学习、数据芯片的革新、虚拟世界、数字钱包、比特币、电动汽车、自动化、无人驾驶网约车、无人机送货、轨道航空航天、3D 打印。

3个主题涉及生物医药。长读测序(第三代DNA测序)市场规模将以每年82%的复合年增长率扩张,从2020年2.5亿美元增长到2025年的50亿美元。多癌种筛查(液体活检)比以往任何医学干预可预防更多癌症死亡,美国市场规模将达到1500亿美元。第二代细胞和基因疗法可将肿瘤治疗的潜在目标市场增加 20 倍以上。

当音乐停止时,我们会付出什么代价?

法国解构主义哲学家德里达有一个涂抹(rature)的概念。现在给“木头姐”三个字画一道斜杠,原有的文字被涂抹,但是并未消失,被赋予新的意义。

木头姐的ARKInvest自2014年1月成立以来,未经历过熊市,没有资格比肩巴菲特,是否会在周期转换中均值回归?她成功的主导因素是技术变革,还是货币超发,也就是说,投中的几个赛道恰好水比较多而已?不是所有的商业和技术创新方向都是正确的,在没有证伪之前,能力和运气分不清楚,这正是第一个困惑。

木头姐最被欣赏的是公开透明,给散户提供免费订阅服务,每日分享思路,披露持仓和交易,但真是善良吗?

这里存在反身性,逻辑会自我强化自我预期自我实现,以前每次选股或交易都是正确的,那么这次也是正确的,然后股价上涨,证明再次正确……二级市场投资者被训练出巴甫洛夫条件反射,我们已经见到高瓴每新进一个标的,都会出现快速估值修复或成长透支。

在互联网时代,资本市场也在流量化,知名投资机构是超级入口,会引导资金的流向。

木头姐可视为合理利用规则进行流量变现。A股美股出现相同趋势,交易物寡头化,资金聚焦于少数头部资产和新锐公司,而在互联网社交平台撮合下,交易者平民化,GME事件见证了散户势力的崛起。

在A股市场,年轻一代通过基金参与投资,出现饭圈化。

小哥哥小姐姐能有什么坏心眼,不懂K线不懂基本面,但是有我坤我兰我扬。

木头姐的最爱特斯拉市值相当于3个丰田,7个大众,比亚迪、蔚来跻身全球车企市值前五,领先戴姆勒、通用、宝马。当估值突破原有理解框架后,投资逻辑也随之更新,电动车已经超越造车生意,是继手机之后的移动数据终端,智能化平台,自动驾驶按年收费。而腾讯在7万亿市值后还能成长,是由于成为全球最大的互联网基础设施运营商之一。三一重工冲向全球龙头,因为全球性价比第一,得挖机者得天下。

我们在解释短期股价上总能逻辑自洽,包括前面赛道股的提法,但是否符合真实世界的情况呢?暂时不能证伪,这是第二个困惑。

木头姐的神话将如何收场,是从某一重仓股的崩坏开始,还只是从绚烂回归平淡,波澜不惊?

技术变革和货币超发催生股市红利,悄悄在拉开财富差距,传统人群依靠购房、储蓄和劳动的方式实现保值增值,却不知道财产日渐缩水。但换个角度,当故事讲完、潮水退去时,被收割的到底是谁?这是第三个困惑。

在一个快速迭代的年代,没有什么一劳永逸的投资圣杯,无论是拥抱旧世界的确定性,还是投身新世界的成长性,认知壁垒都越来越高,唯有持续进化,对未知保持敬畏,对已知进行探索。

来源:阿基米德Biotech

现在还没有评论哦!
没有更多评论了

TA的认证

    精选推荐 热度排名 必读专栏

      拉黑操作

      用户:王佳

      原因:
      下载爱股票APP
      稍后下载