天风证券:军工企业进入MSCI批量入选阶段,维持“强于大市”评级

MSCI季度调整出炉,军工企业进入批量入选阶段

2月9日,MSCI官网公布了指数季度调整方案,多家军工电子元器件、军工材料类企业批量入选,本次调整后的名单预计将于2月26日生效:

  • MSCI中国全流通指数:鸿远电子、火炬电子被调入。

  • MSCI中国A股在岸指数:鸿远电子、火炬电子、宏达电子被调入。

  • MSCI中国A股指数:中航高科被调入。

目前我国A股共有250只个股被纳入MSCI-A股大盘指数,且据天风策略团队测算,在实现A股在MSCI新兴市场指数中纳入比例升至20%后,累计增量资金规模将达到5478.2亿元,平均看,MSCI给每只个股带来的增量资金约为21.92亿元。参考中国A股在岸指数的筛选标准(市值在200亿RMB以上,近2-3年归母净利润增速均大体维持在在20%以上),目前军工主机企业已在前几批纳入MSCI大盘,对于数量占比较高的中上游企业,我们认为多家军工中上游白马企业将有望被陆续纳入,如睿创微纳、光威复材、中简科技、中航重机、振华科技等企业。

图:MSCI本轮调整情况

投资建议:预计近期板块将随风险偏好进入反弹和持续上行阶段,强调“五年思维”投资军工

我们认为本轮军工为基本面驱动行情,2021年是“十四五高景气”跨越式武器装备发展元年,推荐关注两因素叠加的趋势外推:①两会“十四五”超预期规划、②21Q1季报持续兑现,以上两因素或将推动板块持仓比例接近甚至超越公募基金历史配置峰值(20Q4军工板块公募基金持仓比例距离其历史配置峰值有65+%空间,我们认为一月份减仓操作普遍,故当前实际距离峰值的空间预计更大)。

重点关注方向:长期产业趋势方向下的机构化趋势赛道

1.持仓长期机构化的核心赛道:双必选,下游主机厂+上游企业

必选1:权重主机类企业,首选1-整机厂中唯一做完股权激励的歼击机龙头-中航沈飞;首选2-航空发动机唯一总装,同时具备军民后维修市场与前端市场-航发动力;无人机龙头-航天彩虹;导弹+无人机总装-洪都航空;估值逻辑为5年以上能见度下的极致化,依然具备较大空间。(测算请联系团队)

必选2.a:长期保持迭代趋势、电子化率提升、受益量产提升方向——电子元器件:我们预计MLCC-火炬电子/鸿远电子、钽电容-宏达电子、连接器-航天电器/中航光电、集成电路-睿创微纳/紫光国微等标的中长期维度(3、5年期)具备较大估值空间,其中MLCC\钽电容类2021年依然存在短期PEG下的估值空间。

必选2.b:材料类(5-10年持续扩产的航发领域-高温合金-钢研高纳/ST抚钢;代次提升后的倍数增长+民航逻辑-碳纤维三巨头+北摩高科;航天+航发钛材-宝钛股份、航空钛材-西部材料、西部超导;复材构件-菲利华、神剑股份)

2.高弹性新兴配套装备:*ST湘电(电磁弹射、综合电力推进系统)、中科星图(指控系统)、航天发展(电子蓝军),天箭科技(导引头)、上海翰讯(军用通讯基础设施)预计此类标的2025年PE远期估值仍将具备吸引力。

风险提示:大盘β风险,产品交付时点不确定风险。

来源:天风证券

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