新一轮去杠杆运动,已经开始了

晨债、苏宁债、永煤债、紫光债、包行二级债,包括蚂蚁金服……一切都是债务经济疯狂加杠杆扩张导致的必然结果。天雷滚滚的背后,新一轮去杠杆运动,可能已经开始了。

来源:大碗楼市

没有那么多坏账,中国哪来那么多富人。

原央行副行长吴晓灵在2013年讲出来的这句话,成为之后很多资本圈野生战神们走上财富巅峰的秘诀。

1

欠债还钱的信仰,正在崩塌。

10月月末,华晨汽车公告:

2017非公开发行公司债券实质性违约,正在努力筹集资金。

11月10日,永城煤电发布公告:

一笔10亿规模的债,构成实质违约。

永煤更骚的操作是——

违约前,把价值35亿的中原银行股权无偿划出。

出了问题,第一时间想到的是,转移资产。

我还没死,只是不想还债。

民企违约,都能理解。

但类似永煤这样,浓眉大眼的AAA级国企都能一边涉嫌转移资产,一边违约。

投资人的三观信仰,被再次踩到泥地里。

然而,信用债的暴雷潮并没有结束。

11月13日,市值超360亿的上市公司-天齐锂业再次自爆:

我可能还不上120多亿的债务了。

大家可以去看看上面这些企业——

几乎都是或者曾经是,信用评级AAA的企业。

外部评级公司对“AAA”评级的定义是——

偿债能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。

这些高信用等级的企业,连续违约,打破了资本市场最坚定的信仰。

继"国企信仰"、“校企信仰”、“上市公司信仰”幻灭后,“AAA信仰”终于也幻灭了。

我们的资本市场,究竟还剩下什么让人值得信仰的东西?

2

信仰崩塌之后,信用债市场已经垮了。

一群最值得信任的企业,先后露出了“逃废债”意图。

这就给了市场一个极其糟糕的暗示——

凭本事借来的钱,凭什么还?

接收到这个暗示之后,国内信用债市场全面暴跌——

记住这一刻的英雄榜——

自违约公告发出后,永煤两只存续债大跌超90%;

平煤、云南城投、冀中能源等能源、钢铁类国企,债券全面下跌。从百元面值,最低跌至76.8元;

天津泰达,直接被砸出大阴线,从97元跌破70元;

紫光集团存续债,全线大跌30%左右。百元面值债券,跌破15元,跌到本金不能支付利息那种。

债圈哀嚎,所有投资人都不顾成本的从债市中抽出钱来。

信用债市场,迎来了至暗时刻。

要知道债券市场的投资人,绝大多数都是专业的机构投资者。

这群高高在上的投资者,平日里都是挥镰刀的主,第一次变成了韭菜,被逃了债,吃了个巨大的闷亏。

眼看着自己安身立命的吃饭家伙,现在竟然成了亏损的最大来源。

这简直是,对自己吃饭能力的巨大侮辱。

这简直相当于——

平常我都是白嫖别人,这次竟然一不小心把老婆输给了妓院。

一个个怒气冲冲,满腔怒火无处发泄。

扭头一转,看到了永煤。

你个卖炭的,竟敢欠钱不还,转移资产,还把整个市场拖下了水。

雷是从你这炸的,锅必须你来背,必须干你。

于是,我们看到大量的机构投资者,在利用媒体搅弄风云,拼命嘶吼。

这两天,机构投资者搞出来个请愿书——

要求暂停河南国企债券发行。

以及,某机构宣称——

要带头撕河南。

反正这个事必须解决,政府不是没钱,你就是恶意逃废债。

限期十天之内把钱还上,不还钱的话就联合降低整个河南省的信用评级,后面别想发债。

继“投资不过山海关”的这个段子,资本圈又有了新的版本:

投资不过山海关,投资不去云贵川,投资不上太行山。

信任崩塌,赔得底掉的债券市场投资者,正在挟舆论跳墙。

3

每一场杠杆盛宴的收尾,都是丑陋的。

包括,这次的债券市场。

大家千万不要认为,赔的底掉、挟舆论跳墙的债券投资者是什么好鸟。

他们只是付出了自己应有的代价。

这一轮的债市崩盘,是从2013年就埋下的祸根。

2013年,全国信用债大熊市。

为了解决地方,以及地方国企的隐性债务问题,高层对债务进行摸底之后,推出了“用债券置换隐性负债”的城投债方案。

城投债的方案一出,投资人立即意识到——

城投债的信用,将变成国家信用。

信仰被再次树立起来,城投债重估的投机牛市即将来到。

资本的饿狼,嗅到了投机的血腥味。

每一轮的投机牛市,在对利润的极限追逐过程中,总会杠杆引入其中,这一次也不例外。

机构里的投资经理,加杠杆借钱,买一大堆高收益城投债,躺着。

然后,招一个乖巧、漂亮、放得开的资金交易员,每天去舔大行的交易员,每天滚隔夜平头寸。

这种躺赢模式,让很多机构的信用债组合能够一度达到20%以上的年化收益。

2013年开启的这一轮造富浪潮,一直持续到2016年达到顶峰。

债券投资人,甚至一度放出狠话——

我们要买下半个陆家嘴。

2016年上海楼市最疯狂的阶段,陆家嘴每有一套高端房产成交,背后都有可能是一位刚刚实现身家跃升、达到人生巅峰的债券投机者。

每一次加杠杆的过程,总有鲜花美酒光环财富的盛宴。

四年后的今天,信用债市场加杠杆的雷,终于爆了。

这帮加着杠杆一顿投机的机构投资者,可能做梦也没想到的是——

他们所投机的华晨、永煤们,胆子更大,杠杆加的更猛。

这帮加着杠杆一顿投机的机构投资者,更没想到的是——

国家信用,也并不是无条件兜底。

杠杆是个循环,地方国企加杠杆借钱,机构投资者加杠杆投机,普通人加杠杆吃瓜。

于是乎——

当年借钱的老同志们、华晨汽车、永煤们纷纷赖账了;当年充当中介的包商银行们,纷纷资不抵债了;当年投机的机构投资者们,纷纷跳脚骂娘了……

每一次杠杆的收尾,每一场盛宴结束后,总是丑陋和痛苦。

4

如果,我们把这两个月来的滚滚天雷梳理一下。

恒大,阿里,苏宁,华晨,永煤、包商银行…

地产,能源,互联网,制造业、银行业…

晨债、苏宁债、永煤债、紫光债、包行二级债,包括蚂蚁金服……一切都是债务经济疯狂加杠杆扩张导致的必然结果。

我不愿多想,但不得不想——

天雷滚滚的背后,

新一轮去杠杆运动,可能已经开始了。

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