深度阅读:字节跳动进军企业级服务市场,计算机垂直公司面临重估。 投资要点 互联网巨头的“B计划”。由于移动互联网流量红利逐渐消失,互联网巨头纷纷推出自己的“B计划”,BAT进军企业端市场最典型的两个方向分别为企业社交和云服务。企业社交方面,百度于2010年推出百度商桥作为开端,腾讯2011年推出微X,获得极大成功后,于2016年4月推出企业微X,后又推出TIM面向企业用户。阿里于2014年12月1日推出第一版钉钉,根据澎湃新闻的报道,截至2020年6月9日,钉钉用户数突破3亿,企业组织数突破1500万。 互联网巨头通过入股计算机公司布局垂直领域。BAT均与多家A股计算机公司有股权合作。根据各公司公告,截止2020年6月27日,共有BAT及其投资平台直接或间接持有共计14家A股计算机公司的股份,其中阿里8家,腾讯4家,百度2家。从行业分布上看,这些公司的行业分布在车联网、金融IT、网络安全、医疗IT、行业SaaS、政务IT等,均为带有一定C端属性的B端行业,我们认为,这是BAT进军B端互联网的重要渠道。 字节跳动进军企业级服务市场。根据搜狐援引钛媒体,自2017年起,字节跳动陆续投资并购了一批专注于企业协作的创业公司,其中包括文档协作软件公司石墨文档,企业云盘产品坚果云,以及思维概要整理工具幕布、智能日历产品朝夕日历等。2019年4月,字节跳动针对海外市场发布的企业办公套件产品 Lark 正式上线。经过在海外市场半年的试水与打磨,Lark以“飞书”的名字向国内市场开放。根据亿邦动力网,6月22日消息,字节跳动推出了企业服务平台“火山引擎”,包括智能推荐、机器翻译等产品,以及短视频、视频互动等解决方案。火山引擎是继飞书之后,字节跳动在企业服务领域落下的重要一子,目前合作的客户有海信、创维、OPPO、中国移动等。“火山引擎”原本叫“字节云”,因此可以判断,火山引擎属于云平台。 字节跳动沿用了BAT的老路,A股计算机公司面临新一轮重估。我们提到,BAT进军企业端市场最典型的两个方向分别为企业社交和云服务,字节跳动的飞书和火山引擎则分别对应了企业社交和云服务两大方向,可以看出字节跳动进军B端市场的路线沿用了BAT的老路。另外我们提出,与计算机企业合作,是BAT进军2B市场的必经之路,并且看到了过去的几年间共有BAT及其投资平台直接或间接持有共计14家A股计算机公司的股份,涉及行业包括车联网、网络安全、行业SaaS、金融IT、医疗IT、政务IT等。因此我们判断,未来字节跳动进军B端市场也需要借助计算机公司,垂直行业的龙头公司有望得到其青睐,获得其入股,过去几年,很多A股计算机公司借助BAT的入股完成了价值的重估,而此轮字节跳动发力B端市场也有望为计算机垂直公司带来新一轮的价值重估。 海通计算机2020年7月建议关注:易华录、安恒信息、科大讯飞、浪潮信息、恒生电子、金山办公、广联达 1.   互联网巨头的“B计划” BAT已经大举进军企业端市场。BAT进军企业端市场最典型的两个方向分别为企业社交和云服务。企业社交方面,百度于2010年推出百度商桥作为开端,腾讯2011年推出微X,获得极大成功后,于2016年4月推出企业微x,后又推出TIM面向企业用户。阿里于2014年12月1日推出第一版钉钉,根据联商网,截至2020年3月31日,钉钉用户数突破3亿,企业组织数突破1500万。 2C和2B市场区别导致互联网企业进入企业端市场面临巨大挑战。 长板理论VS短板理论。2C的模式是通过长板理论取得成功,即在一个细分领域获得绝对龙头。例如阿里的电商(天猫、淘宝),腾讯的社交(⭕⭕、微X),百度的搜索。2B模式依靠短板理论取得成功,面对企业开发的产品不仅需要满足功能、性能,更要在服务、渠道等细节上下足功夫,并且深挖企业需求,这些能力缺一不可。例如面对银行的IT服务商,不仅要拥有包括业务系统、渠道系统等完整的产品线,还要应付很多定制开发需求以及运维服务等。 标准化VS定制化。2C产品标准化程度极高,2C模式面对的是个人用户,尽管个人偏好有一定的差异,2C产品通过简单的功能即能满足用户的偏好差异性。2B产品定制化程度较高,以银行为例,即使是同属于银行不同类型,不同区域,不同背景的银行系统也存在着一定的差异,因此在产品化的条件下,仍需要加入定制化改造来满足不同类型客户的需求。 缺乏B端优质客户和行业know how。BAT缺乏B端优质客户,阿里钉钉虽然用户数巨大,但都是靠免费吸引来的低端客户,一旦收F就会流失严重。而真正贡献收入的中大企业,BAT并没有客户资源。如果获取这些中大客户,需要行业know how,这也是BAT所缺乏的。 软件信息技术市场的构成预示着互联网公司进军2B市场困难重重。目前互联网2B业务主要集中在企业社交和面向中小企业的云服务为主,这两种业务都有明显的互联网属性,企业社交来源于个人社交,云服务SaaS模式本身属于互联网模式。我国软件业以服务为主,而服务业适用短板理论和定制化,因此我们判断互联网企业进军2B市场必然困难重重。 与计算机企业合作,是BAT进军2B市场的必经之路 A股计算机公司主要为企业服务,并且以非标准化的产品或服务为主,通常扎根于细分领域,细分行业甚至客户,与互联网厂商相比,这些企业优势在于一方面对客户需求理解深刻,拥有极高的客户黏性,另一方面能够全方位的满足客户的定制化需求。这两大优势完美的弥补了互联网厂商的不足,因此与计算机企业合作,成为BAT这类互联网巨头进军2B市场的必经之路。 BAT均与多家A股计算机公司有股权合作。根据各公司公告,截止2020年6月27日,共有BAT及其投资平台直接或间接持有共计14家A股计算机公司的股份,其中阿里8家,腾讯4家,百度2家。 从行业分布上看,这些公司的行业分布在车联网、金融IT、网络安全、医疗IT、行业SaaS、政务IT等,均为带有一定C端属性的B端行业,我们认为,这是BAT进军B端互联网的重要渠道。 技术合作:BAT科技附能传统行业,开展B+B2B的模式 技术合作通常是指互联网企业借助传统计算机企业在某一些领域的技术优势,结合互联网企业的云技术、现有业务以及客户资源的积累,两家联合扩展新的业务模式,形成B+B2B的模式。 渠道共享:借助渠道获得入口,开展互联网模式业务 渠道共享。借助上市公司在某细分领域的龙头地位,技术优势和客户积累,发展在相关领域的互联网模式的新业务,业务由上市公司和互联网企业协作开展,BAT最终目的是客户的入口获取。 2.   字节跳动进军企业级服务市场 根据搜狐援引钛媒体,自2017年起,字节跳动陆续投资并购了一批专注于企业协作的创业公司,其中包括文档协作软件公司石墨文档,企业云盘产品坚果云,以及思维概要整理工具幕布、智能日历产品朝夕日历等。2019年4月,字节跳动针对海外市场发布的企业办公套件产品 Lark 正式上线。经过在海外市场半年的试水与打磨,Lark以“飞书”的名字向国内市场开放。 根据搜狐援引钛媒体的报道,字节跳动切入企业服务,除了企业自身的需求,还来自B端业务广阔市场的吸引。《财经》杂志的数据显示,美国超百亿美元市值的服务企业有100多家。微软、甲骨文等都属于其中的一员。经纬中国合伙人左凌烨曾经分享过一组数据:私募市场上,企业服务类公司融资总额超过100亿美金,这些公司的估值总和达到千亿美金量级。以C端业务为主的国内互联网巨头如腾讯、百度等纷纷加注B端——在它们看来,企业服务是一个可以诞生持续增长的超巨级企业的领域。 谈及To B业务,张一鸣曾表示“过去我们做to C的业务,其实更有难度的是B端业务,to C端的产品用的数据库、云计算还是芯片、支付系统,其实是ICT产业的更底层,如果C端做完可以往上游进入B端基础设施,如果能做成,是对中国科技企业的提高。无论是获取用户红利,还是市场营销,还是社交传播,更多要打全球化,才能够进入上游更有难度的工作。” 字节跳动推出云平台-火山引擎 根据亿邦动力网,6月22日消息,字节跳动推出了企业服务平台“火山引擎”,包括智能推荐、机器翻译等产品,以及短视频、视频互动等解决方案。火山引擎是继飞书之后,字节跳动在企业服务领域落下的重要一子。“字节跳动ToB新征程”,字节跳动火山引擎负责人肖默表示:“现阶段我们希望为中国企业客户提供两类有价值的服务,即数据智能与体验智能。”火山引擎官网显示,其产品包括4个类型:智能应用、视觉智能、数据智能、多媒体技术;解决方案包括:短视频、视频互动、大屏互动、教学互动、HEIF图片加速。目前合作的客户有海信、创维、OPPO、中国移动等。此前,Tech星⭕曾报道,“火山引擎”原本叫“字节云”,因此可以判断,火山引擎属于云平台。 字节跳动沿用了BAT的老路,A股计算机公司面临新一轮重估 我们提到,BAT进军企业端市场最典型的两个方向分别为企业社交和云服务,字节跳动的飞书和火山引擎则分别对应了企业社交和云服务两大方向,可以看出字节跳动进军B端市场的路线沿用了BAT的老路。另外我们提出,与计算机企业合作,是BAT进军2B市场的必经之路,并且看到了过去的几年间共有BAT及其投资平台直接或间接持有共计14家A股计算机公司的股份,涉及行业包括车联网、网络安全、行业SaaS、金融IT、医疗IT、政务IT等。因此我们判断,未来字节跳动进军B端市场也需要借助计算机公司,垂直行业的龙头公司有望得到其青睐,获得其入股,过去几年,很多A股计算机公司借助BAT的入股完成了价值的重估,而此轮字节跳动发力B端市场也有望为计算机垂直公司带来新一轮的价值重估。 3.   本月建议关注 易华录:公司以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,将大数据产业作为公司的核心发展内容,并围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。公司主营业务为通过建设政府大数据基础设施,打造数据湖生态运营,通过协同生态合作伙伴开发公安交通、公共安全、健康养老、政务、医疗、教育和信用等行业的大数据应用产品,从而通过数据湖应用服务提升政府城市治理能力,提高政府民生服务水平和质量,推动城市产业转型升级,实现政府用户强政、兴业、惠民的发展需求。风险提示:数据湖拓展不达预期。 安恒信息:公司是一家信息安全技术服务商,提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案,公司的产品包括网络信息安全基础产品(网络信息安全防护单品、网络信息安全检测单品)、网络信息安全平台以及网络信息安全服务,各产品线在行业中均形成了较强的竞争力。公司“新服务”方向针对网络安全形势、政企用户需求的变化以及网络安全建设模式的改变,从提供专业产品向提供专业服务模式进行转变,为用户提供从安全规划、安全设计、安全建设到安全运营的一站式专业安全服务。风险提示:信息安全需求下滑,安全服务拓展缓慢。 科大讯飞:公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业。是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一,其语音合成核心技术代表了世界的最高水平。公司承建有首批国家新一代人工智能开放创新平台(智能语音国家人工智能开放创新平台)、语音及语言信息处理国家工程实验室以及我国在人工智能高级阶段——认知智能领域的首个国家级重点实验室等国家级重要平台。风险提示:AI+行业落地不达预期。 浪潮信息:公司是国内服务器绝对龙头,根据Gartner 的数据,其2017 年出货量稳居全球第三,增速全球第一。其2017 年的销售额和出货量增长率,就分别达到了81.7%和50%,在云计算加速发展的大背景下,对于x86 服务器需求持续保持高位,也使得公司业绩快速增长,另外公司大力布局AI 服务器,在BAT 中取得较大的市场份额。风险提示:AI 服务器出货量不达预期。 恒生电子:金融IT领域的绝对龙头,资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务,并且市占率遥遥领先。我们认为,未来公司将在传统金融IT领域持续领先,在 AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力。风险提示:下游需求低于预期的风险;金融监管趋严的风险。 金山办公:公司是国内领先的办公软件和服务提供商,主要从事WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。公司拥有办公软件领域30余年研发经验及技术积累,旗下主要产品及服务皆由公司自主研发,对核心技术具有自主知识产权。公司重点针对文字排版技术、电子表格计算技术、动画渲染技术、在线协同编辑、安全文档以及数据协同共享等多种关键技术进行深入研究,通过核心技术的突破,建立互联网云办公应用服务体系,创建智能办公新模式,全面提升用户体验。风险提示:WPS海外推广不达预期。 广联达:公司的主营业务为立足建筑产业,围绕工程项目全生命周期,为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案,经过二十年的发展,公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段;产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块,涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态,累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示:新业务、新产品拓展低于预期的风险,人力成本上升的风险。 4.   月度组合或建议关注标的回顾 我们在每月月度组合或建议关注标的中精选各细分领域优质成长科技龙头,2018年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月和2019年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月和2020年1月、2月、3月、4月、5月、6月组合或建议关注标的分别跑赢计算机指数2.3%、13.5%、-1.0%、-2.2%、2.9%、5.8%、3.4%、7.4%、-2.5%、-0.5%、0%、5.5%、12.7%、-3.9%、-0.8%、-1.5%、2.1%、5.1%、3.9%、2.6%、-0.1%、-4.2%、9.5%、4.6%、12.6%、8.4%、3.7%、7.6%、4.2%、6.1%。回顾我们月度组合或建议关注标的表现,海通计算机每月组合或建议关注标的自2017年3月份以来,截止2020年6月24日累积超额收益166.7%。 2020年6月建议关注标的表现回顾 我们在《计算机行业2020年6月研究观点:计算机行业剧烈的分化》中精选了7只个股,聚焦金融IT、信息基建、信息安全、云计算、分别为恒生电子、浪潮信息、金山办公、广联达、易华录、安恒信息、宝信软件。截止2020年6月24日,平均涨幅15.7%,同期计算机指数涨幅9.6%,跑赢计算机指数6.1%。 2020年5月建议关注标的表现回顾 我们在《计算机行业2020年5月研究观点:2019年报&2020一季报业绩总结分析》中精选了8只个股,聚焦自主可控、金融IT、信息基建、信息安全、云计算、医疗IT,分别为浪潮信息、金山办公、广联达、易华录、恒生电子、安恒信息、宝信软件、神州数码。截止2020年5月29日,平均涨幅1.7%,同期计算机指数涨幅-2.5%,跑赢计算机指数4.2%。 5.   风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期。
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