疫情7连降,大盘却缩量,调整会来么?

低位的品种不是不能涨,但龙头股不能倒。龙头股存在的意义,就是不断上涨打开其他品种的上行空间。所以,未来几天要关注三件事,宏观看新增病例是否重新拐头,尤其是非湖北省地区。微观看大盘能否重新放量,以及这几天短暂修整的龙头股能否再次发力。

市场分析

1.疫情

最近比较好的现象是,疫情“新增趋势”持续趋缓,比如非湖北地区新增确诊数,已经连续7天下滑。

在开市前被删的文章中谈到,市场参与者应对突发事件,反应会有相似性。究其原因,可能是人在面对未知事件,往往会依靠经验或直觉行事。

03年非典时期,大盘在“新增确诊”和“新增疑似”连续三天下滑后开始反弹。目前来看,本次市场反应和历史确实很相似。

但需要注意的是,由于部分企业已经开始复工,这个新增数据仍有可能反复,目前普遍认为,复工影响会在下半周开始显现。如果后几天新增数据没有起来,那么这次疫情就真的在可控范围内了。

未来市场会重新围绕经济基本面、货币流动性进行股票定价。

2.盘面

周二指数继续上涨,目前主流观点认为,本轮上涨的驱动力,来自市场对央行货币宽松的预期。

经济的本质是一连串交易的总和。这次疫情,导致很多交易中断。此时,需要政府向市场注入一些货币,让整个市场的交易开始重新活跃起来。而货币宽松,会导致无风险利率下移,这将推升股市估值。

但有一点也要注意,周二量能开始萎缩,表明市场涨了这么多天,对货币宽松这个逻辑有点审美疲劳。

此前谈到,缩量有两种解释,看涨的认为,缩量,意味着当下筹码锁定良好,抛出的人很少,只需要少量的钱就可以把指数推起来。

看跌的认为,量能反映市场活跃度,市场这么涨,都没追涨盘进场,后续上涨潜力不足。

但拉长时间来看,如果这里长期不放量,市场肯定涨不久,没新钱进来接力,怎么涨?而且,当下大盘在3000点附近,这么低的位置,却没有更多增量资金进场,表明市场整体还是犹豫。

从微观盘面来看,市场也有走弱的隐忧。

首先是领涨股开始调整,比如最近强势的半导体、云计算、云游戏、口罩。

此前说过,市场最强的走法是:领涨股上涨,带动其他品种跟进,俗称“以强带弱”。但这两天的走法是:低位的周期股如钢铁、建材上涨,高位品种滞涨。这说明资金没有继续高举高打,而是很谨慎的选择低位的品种交易,俗称“有点怂”。

低位的品种不是不能涨,但龙头股不能倒。龙头股存在的意义,就是不断上涨打开其他品种的上行空间。

所以,未来几天要关注三件事,宏观看新增病例是否重新拐头,尤其是非湖北省地区。微观看大盘能否重新放量,以及这几天短暂修整的龙头股能否再次发力。

行业解读

消费电子风云再起,需求只会延后不会缺席

前不久天风证券国际的电子分析师认为,由于yiqing问题,手机消费需求降低,消费电子出现复工延期,需求降低、毛利降低三大问题,引发消费电子投资的市场恐慌。但是周二午后,消费电子概念股快速拉升,多股涨超在5%左右。表明国内很多机构并不认可上述观点。

消费电子涉及到智能手机、TWS 耳机等,中泰电子分析师刘翔通过对湖北及全国相关公司分析结论为:由于生产企业产能弹性较强以及部分企业自动化程度高,淡季背景下疫情仅影响单月生产,后续产能起来后弥补yiqing期间产量供给乏力。分析师认为重点关注的是需求端,而 iphoneSE2 和 TWS 在 3-4 月的新品有望带动消费电子超预期。

产业链的现实情况是这样,春节前零部件厂商普遍备有15~30天的库存,组装厂和销售渠道库存水位极低,富士康等组装厂复工后会迅速掀起一波拉货潮,在这个阶段,库存充足的供应商会有较大的价格和份额优势。华创分析师认为,订单只是延期,并没有取消,2月10号大面积复工后,电子制造公司产能弹性较大,延期的订单从二月下旬开始有望通过加班的方式完成;从供给侧来看,认为2月份的单月数据或有波动,3月份有望报复性反弹,一季度供给侧总量冲击可控。

1.湖北影响:1季度淡季整体影响有限

此次疫情爆发源武汉及湖北其余省市涉及消费电子产业链有五方光电、泰晶科技以及手机零组件 ODM 厂商富士康、TWS 耳机组件厂商瀛通通讯。

1季度淡季整体影响有限。此次疫情对制造商的直接影响是一月份开工从以往的初七复工延迟到十五-二十二大致 8-14 天(不完全调研,且视疫情情况),单月生产端和营收端会收到一定影响。

但分析师认为对于整个一季度影响有限(假设后续疫情控制)。最主要的原因是一月份本身是淡季,是各个厂商制定战略、生产/设备调试、产品/工人准备阶段,产能利用率本身就不高,如果需求起来,制造企业的自动化程度以及产能的弹性是比较高的,假设疫情后续影响变小,2-3 月的高产完全能弥补1 月份延迟带来的影响,整体 1 季度影响不大。

具体分厂商看:红外截止滤光片组件商五方光电:公司位于湖北荆州,公司在湖北本地的募投项目预计 2020 年新增投产红外截止滤光片 3 亿片(约增加 50%)可能会有所延后到年底。

晶体生产龙头泰晶科技:公司位于湖北随州,复工延迟会影响部分产品,但分析师认为公司主要的驱动逻辑在于ASP(平均销售价格)提升,公司受益下游无论是 5G 手机、基站、TWS 耳机等对晶体需求爆发、产品升级、国产替代等,分析师认为营收高速增长的趋势不变。手机ODM富士康子公司:武汉富士康基地,此次亦受到影响,但考虑富士康在郑州及周边富士康以及深圳等产能充足,影响有限。

TWS ODM瀛通通讯:公司位于湖北咸宁,此前主要是声学线材等,2019年收购惠州联韵声学进入 TWS 耳机 ODM,公司大部分产能包括后续扩产位于惠州、东莞等,ODM 生产影响有限。

2.全国影响: 关注 iphone SE2 和TWS 带来的需求驱动

智能手机:此次疫情由于传染性强导致全国各地产业链公司复工推迟,对于智能手机分析师认为主要看需求,间接跟踪苹果代工厂富士康看部分推迟到十五后,生产、供应链可能会导致放缓,但苏州和硕、伟创力等厂商影响较小,所以更期待 2 月份苹果 SE2 启动生产以及之后有望带来爆款效应,若由于生产和供应链问题也有可能导致机型推迟到 3-4月份。

TWS 耳机:苹果、华为、漫步者以及其他品牌的主要 ODM 厂商位于江苏苏州立讯精密、山东潍坊歌尔股份以及东莞佳禾智能等,相对来说本身需求旺盛属于一线重点加班生产状态,叠加自动化程度高,分析师认为相对影响有限,此前漫步者在美国拉斯维加斯展示主动降噪等产品,今年3 月份 CES 展览分析师预计 TWS 耳机有望全面推广,对于全年的需求爆发值得重点关注。

3.分析师分享

智能手机产业链:春季 5G iphoneSE2 产业链:鹏鼎控股、水晶光电、杰普特、欣旺达等;TWS 耳机产业链:品牌漫步者,ODM 立讯精密、歌尔声学、瀛通通讯、佳禾智能,电池:鹏辉能源、亿纬锂能、国光电器等。

4.风险因素:疫情升级导致工厂停产风险;下游需求低于预期风险。

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