元祖股份:南方的好利来,利空打压下迎布局良机

今天除夕,祝愿大家鼠年大吉大利。武汉疫情现在蔓延到全国和世界,我们加油,一定可以挺过去的!元祖股份2002年成立,2016年底上市,是一只三年的次新股。市值小、估值低,又处于牛股辈出的消费食品行业。所以,引起了狼哥的极大兴趣。趁着过年放假,再来一篇每周一股。

今天除夕,祝愿大家鼠年大吉大利。武汉疫情现在蔓延到全国和世界,我们加油,一定可以挺过去的!

截至2020年124日,元祖股份(603886)股价为17.05元,静态市盈率为16.93,动态仅为11.15,总市值40.92亿。

2002年成立,2016年底上市,是一只三年的次新股。市值小、估值低,又处于牛股辈出的消费食品行业。所以,引起了狼哥的极大兴趣。趁着过年放假,再来一篇每周一股。

公司主营业务是糕点月饼的加工(包括礼盒),对产品要求严格。全国约有600家连锁店,且多以直营为主。公司立足南方,北京到处都是稻香村、味多美,却不见有元祖(只有双井一家)。

数据显示,我国烘培食品零售规模近五年符合增长能达到12.8%,行业发展前景非常好。

定位中高端食品礼品市场,比同行价格更高,还很少打折。由于产品布局了主要中国传统节日,所以周期不明显、波动不大。业绩稳定性高,兼具了防御和进攻的特性。

近期财务表现优秀,近五年营收和净利同步稳定增长,净利润的符合增速是营收的2倍多。存货周转率加快,资产负债率逐年下降,各项财务指标健康向好。

毛利率能保持在65.9%,感觉可以和白酒相媲美了;净利润率也高达15.39%,比同行的桃李面包都高出25个百分点。董秘也表示,不准备做面包生意,因为不够赚钱。

凭借月饼券,在手的预收款差不多就有8亿,还有经营现金流20多亿。可谓不差钱,也说明生意挺好。

这里狼哥想多说一句资产证券化。月饼券就是一个典型案例。很多单位给员工发福利,会买很多月饼券。员工要是不想用,就会打折给黄牛,黄牛再提高点价格卖回给公司。

但价格,比公司卖出的时候要低很多。况且在整个过程中,不涉及任务货物,完全就是一张纸在空转。最后到公司账上,就变成了真金白银。

同时,月饼券还有一个好处,它有使用期限。我想各位都有过这样的经历,那就是因为一时忘记,券就会自动过期。而公司那边,平白无故地就产生很多利润,还没什么成本(除了印刷券)。

在食品加工制造行业内的57只股票中,平均静态市盈率高达约40,市净率高达6倍,享受了市场给予的高估值。而元祖当下的低估,使得它的估值优势十分突出。

股价从2019年7月的高点27.79元,回撤近40%。市场主要考虑到公司管理层新老交替、电商竞争、股东减持、三季度销售数据下滑等问题。

看调研说,元祖有个梦世界,涉及利益输送,是个拖累。估值能压得这么低,背后的主因或许是这个。其实模式上和房地产相关,又处于上海比较核心地段,长期而言有升值潜力。

更应该提防的还是人,毕竟是家族企业。所以后期跟踪也就相对简单了,多关注公司管理层的变动和新政策。有异常及时撤出就好。

不过,下方16元的前低附近有强支撑;而且底部震荡放量,有吸筹迹象。目前介入风险小回报大,是个较好的机会。综合基本面、技术面优势,元祖在近两年有较高的配置价值。

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