东吴证券:特斯拉产业链的三个催化剂(附股)

重点推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注当升科技、杉杉股份、星源材质、天赐材料等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业),关注赣锋锂业。

东吴证券 王杨

报告摘要

事件

20191216日,特斯拉股价创历史新高202013日,特斯拉官网显示,其对由中国工厂生产的标准续航升级版Model 3起售价进行调整,补贴后价格降至30万以内

观点

催化剂一:特斯拉产业链符合当前阶段的市场偏好

就市场层面而言,结合A股的上涨规律。在一波主升浪中,就风格轮动而言,往往呈现为“大盘股搭台,小盘股唱戏”的特征。这种规律背后的影响因素在于,风险偏好的边际变化。具体而言,主升浪早期,风险偏好处在低位,市场偏好大盘股;主升浪中后期,随着行情扩散,风险偏好升温,市场偏好有题材性质的小盘股。

因此,随着201912月以来的上涨行情演绎至今,预计未来一个月,具备题材性质的成长风格具备比较优势。结合特斯拉股价创新高、降价、产业进展等因素,未来一个月可积极关注

催化剂二:特斯拉股价新高,将带动A股相关产业链

除了市场层面的逻辑外,近期特斯拉股价连创历史新高,也将对A股的特斯拉产业链形成带动复盘苹果和特斯拉股价表现可以发现,当苹果或特斯拉股价创历史新高时,A股相关产业链都将产生一波明显的主升行情。

背后原因在于,相较于工业化经济时代,在新经济时代,萨伊定律的重要性越来越高,也即“供给创造需求”,因此,苹果和特斯拉的表现对整个行业起着决定性意义

催化剂三:特斯拉Model3有望成为电动车拐点性事件

从产业景气度来看,结合电新组观点:特斯拉Model3成为类Iphone4爆款的起点,海外ModelY预计成为超越Model3的爆款,大众MEB车型陆续发布,海外新平台新周期开启,将迎来电动车战略性大机会。一方面,从销量角度,特斯拉19Q4交付11.2万辆,好于预期,其中,美国市场预计今年微增长,主要增量来自欧洲、中国。另一方面,从国产化角度,国产Model3价格降至29.9万,Musk亲临17日对外交付现场,预计20年中国销量15万辆以上,20年底实现零部件国产化

投资机会

根据电新组观点重点推荐海外占比高的中游龙头宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注当升科技、杉杉股份、星源材质、天赐材料等;核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业),关注赣锋锂业

根据电子组观点蓝思科技目前公司已向包括特斯拉在内的品牌客户实现了中控屏等车载电子设备、外观结构件的稳定、大批量供货。安洁科技目前主要为特斯拉供应Power Wall产品以及传感组件以及金属件等电池模组结构件。长信科技为特斯拉Model S、Model X等车型提供中控屏模组。联创电子目前已经有三款镜头通过了Mobileye认证,公司研制的车内监控、前视ADAS、盲区监控等镜头已应用于特斯拉汽车,并实现了持续稳定供货。此外,沪电股份、东山精密、法拉电子、均胜电子、长盈精密天通股份也有望充分有益于特斯拉汽车销量的增长

风险提示:中美经贸摩擦超预期;通胀上行超预期

正文内容

1.催化剂一:特斯拉产业链符合当前阶段的市场偏好

就市场层面而言,结合A股的上涨规律。在一波主升浪中,就风格轮动而言,往往呈现为“大盘股搭台,小盘股唱戏”的特征。这种规律背后的影响因素在于,风险偏好的边际变化。具体而言,主升浪早期,风险偏好处在低位,市场偏好大盘股;主升浪中后期,随着行情扩散,风险偏好升温,市场偏好有题材性质的小盘股

复盘A201810月以来的上涨行情,即201810月至12月、20191月至4月、20197月至20199月、201912月至今,可以发现:行情早期,以上证50为代表的大盘股超额收益显著;行情中后期,以中证500为代表的中小盘股超额收益更为显著。

因此,随着201912月以来的上涨行情演绎至今,预计未来一个月,具备题材性质的成长风格具备比较优势。

结合特斯拉股价创新高、降价、产业进展等因素,未来一个月可积极关注。

2.催化剂二:特斯拉股价新高,将带动A股相关产业链

除了市场层面的逻辑外,近期特斯拉股价连创历史新高,也将对A股的特斯拉产业链形成带动。复盘苹果和特斯拉股价表现可以发现,当苹果或特斯拉股价创历史新高时,A股相关产业链都将产生一波明显的主升行情

以苹果公司为例:

20106月,苹果发布第四代手机iPhone 4,成为智能手机行业发展的拐点性事件。

就股价表现看,苹果公司股价自20102月创历史新高后,一路上涨,2012年下半年至2013年上半年回调后,再次一路上涨至20152月。此阶段,A股苹果产业链大幅跑赢A股,苹果指数相对上证综指超额收益达501%。期间,出现德赛电池、歌尔股份、立讯精密、环旭电子、大族激光等牛股。

20172月,苹果公司股价再次突破前期新高,持续上涨至201711月。此阶段,A股苹果指数超额收益达24%,板块内大族激光、信维通信、立讯精密、欧菲光、安洁科技等公司涨幅居前

201910月,苹果公司股价再次突破前期新高,并持续上涨至今。相应的,A股苹果指数超额收益达17%。

特斯拉对A股的映射效应,与苹果类似:

20172月,特斯拉股价创历史新高,之后一路上涨至20179月。此阶段,A股特斯拉指数超额收益达15%。

201912月,特斯拉股价再创历史新高,并一路上涨至今,A股特斯拉指数超额收益目前达10%。

苹果和特斯拉公司的股价表现,对A股相关产业链产生显著的联动性,这种现象背后有其必然性和合理性。其中,最根本的一点在,相较于工业化经济时代,在新经济时代,萨伊定律的重要性越来越高,也即“供给创造需求”。具体来说,正是因为苹果和特斯拉这样的公司,消费者才知道自己需要的手机和电动车原来是这样。从这个角度来看,苹果和特斯拉的表现对整个行业起着决定性意义

回到当前的市场,结合近期苹果和特斯拉再创历史新高,从产业链联动性的角度,A股相关板块预计产生一波明显的主升行情

3.催化剂三:特斯拉Model3有望成为电动车拐点性事件

从产业景气度来看,结合电新组观点

特斯拉Model3成为类Iphone4爆款的起点,海外ModelY预计成为超越Model3的爆款,大众MEB车型陆续发布,海外新平台新周期开启,将迎来电动车战略性大机会

一方面,从销量角度,特斯拉19Q4交付11.2万辆,好于预期:Q4交付11.2万辆,同比+23%,环比+15%。其中,Model 3四季度销9.26万辆,同比+46%,环比+16%Model X/S合计销1.95万辆,同比-30%,环比+12%19年全年交付量36.7万辆,同比增长50%Q4弥补Q3的交付缺口使全年销量达到此前预期

其中,美国市场预计今年微增长,主要增量来自欧洲、中国。美国特斯拉19Q1-3累计销量12.5万辆,预计全年交付19-20万辆左右,同比增长5%。美国市场今年特斯拉交付表现一般,一方面因18Q3末触发补贴的销量额度导致税收抵免减半并于19年底退出,一方面19Q1欧洲和中国市场Model3开始交付导致产能分流。特斯拉今年销量增长主要来自欧洲和中国的Model3年初开始交付,预计19年欧洲和中国特斯拉分别交付11万辆和5万辆左右,同比增长250-300%

另一方面,从国产化角度,国产Model3价格降至29.9万,Musk亲临17日对外交付现场,预计20年中国销量15万辆以上,20年底实现零部件国产化。特斯拉公布国产Model31230日完成首批对内员工交付,将于17日正式向普通消费者交付,Musk将亲临上海交付现场。且标准续航升级版降价3.2万(原价35.58万),补贴后到手29.9万,价格降至30万以内(含标配AP自动辅助驾驶系统),且免购置税+一线城市牌照优惠。目前在中国市场进口对标中小型豪华车主要有奥迪A4/A6,宝马3/5系,奔驰C/E级,雷克萨斯ES等,国产竞品电动车型主要有广汽Aion LX、比亚迪唐EV、荣威Marvel X等。Model3此次降价进一步增强消费热情,在中小型豪华车产品领域竞争力非常突出,20年销量预期15万辆以上!同时公司上海工厂加速零部件国产化,目前国产Model3l零部件本地化约30%,预计20年中达到80%20年底接近100%

4.投资机会

根据电新组观点(详见《特斯拉点评:19Q4销量新高和国产降价,电动化浪潮如火如荼!》)

重点推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注当升科技、杉杉股份、星源材质、天赐材料等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业),关注赣锋锂业

根据电子组观点:

建议关注特斯拉产业链中的相关电子标的,其中,蓝思科技目前公司已向包括特斯拉在内的品牌客户实现了中控屏等车载电子设备、外观结构件的稳定、大批量供货。安洁科技目前主要为特斯拉供应Power Wall产品以及传感组件以及金属件等电池模组结构件。长信科技为特斯拉Model SModel X等车型提供中控屏模组。随着Model 3的量产,公司将依托地域优势、技术协同和产业配套完善等优势加快融入客户供应链,有望受益特斯拉汽车销量的增长。联创电子目前已经有三款镜头通过了Mobileye认证,公司研制的车内监控、前视ADAS、盲区监控等镜头已应用于特斯拉汽车,并实现了持续稳定供货。此外,沪电股份、东山精密、法拉电子、均胜电子、长盈精密和天通股份也有望充分有益于特斯拉汽车销量的增长

5. 风险提示

中美经贸摩擦超预期。如果美国贸易保护措施扩大至更多领域,将对全球经济和风险偏好都带来较大程度的不确定性。

通胀上行超预期。若后续猪价或油价导致通胀超预期上行,将对市场流动性和风险偏好造成冲击。

现在还没有评论哦!

TA的认证

    高手推荐 热度排名 必读专栏

      拉黑操作

      用户:王佳

      原因:
      下载爱股票APP
      稍后下载