方正证券:特斯拉引领新能源汽车大趋势,推荐胜宏科技、世运电路

随着特斯拉上海工厂国产化率逐步提升,车辆价格将有望进一步下降,同时随着车型逐步丰富、上海工厂产能逐步爬坡,国内特斯拉产业链公司将充分受益,未来业绩有望开启新一轮增长,我们看好特斯拉产业链。

来源:方正证券

事件:

1、2019年第四季度特斯拉超预期完成目标,产销量分别约为10.5万辆和11.2万辆,创下历史新高。2019年全球交付量已达到36.75万辆,同比增长50%,达到了特斯拉先前预期的36-40万辆的目标。

2、2020年1月3日,特斯拉国产Model 3车型的价格正式下调,其中标准续航升级版车型起售价变为32.38万元,计算2.475万元的综合补贴后,实际新车起售价格为29.9万元。

3、2019年12月30日,特斯拉在上海超级工厂举行中国制造Model 3员工车主交付仪式,交付车辆15辆;中国制造Model 3首批社会车主交付仪式将于2020年1月7日在特斯拉上海工厂举行。

点评:

1、特斯拉引领新能源汽车大趋势,堪比当年iPhone引领智能手机浪潮。特斯拉是新能源汽车龙头,一举开创了新能源车大趋势。2019年全球交付36.75万辆,同比大增50%,带动股价大涨,同时给传统车厂带来压力和动力。我们认为特斯拉引领全球新能源汽车革命,其意义堪比当年苹果iPhone引领智能手机大浪潮。

2、售价低于市场预期,预计销量有望大增。特斯拉国产Model 3车型的价格低于市场预期,其中标准续航升级版车型起售价为32.38万元,计算2.475万元的综合补贴后,实际新车起售价格为29.9万元,低售价有望带动销量大涨。

3、国产化率逐步提升,售价有望持续下降。特斯拉高管表示受益于国内供应链和劳动力成本优势,上海工厂单位生产成本比美国工厂低65%。公司也表示,目前中国制造Model 3的零部件国产化率约30%,2020年中将达到80%,2020年底实现全国产化,届时国产特斯拉的价格将有望进一步下降,价格优惠有望进一步提高销量,有助于特斯拉迅速开拓中国市场。

4、Model Y有望年中交付,产品线逐步完善。随着第一批上海产Model3交付市场,特斯拉上海工厂产能稳定爬坡。除了瞄准中低端豪华轿车市场的Model 3,预计2020年夏季Model Y也将正式交付,填补紧凑型SUV市场。随着Model Y车型的交付,特斯拉上海工厂将实现从轿车到SUV的全方位布局,在多领域开拓市场。

5、未来产能突破50万辆/年,成长空间巨大。当前特斯拉上海工厂每周产能可达到3000辆Model 3,年产能可达到15万辆Model 3。二期工厂也在开工建设中,据特斯拉投资规划,上海工厂项目未来的产能目标是Model3/Y汽车50万辆/年。以目前15万辆的产能来看,未来公司成长空间巨大。

投资建议

投资建议:

们认为,随着特斯拉上海工厂国产化率逐步提升,车辆价格将有望进一步下降,同时随着车型逐步丰富、上海工厂产能逐步爬坡,国内特斯拉产业链公司将充分受益,未来业绩有望开启新一轮增长,我们看好特斯拉产业链:

1)重点推荐:世运电路(汽车板占比36%,特斯拉占比约7%);胜宏科技(汽车PCB和特斯拉供应商);

2)建议关注:东山精密、联创电子、长盈精密、依顿电子、景旺电子、沪电股份、均胜电子、安洁科技等。

风险提示:行业竞争加剧,上海工厂产能爬坡不及预期,新车型投产不及预期,国产化率不及预期,市场需求不及预期。

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