破发破净是好现象

新股破发是很正常的,而新股不败才是不正常的。新股不败会导致很多问题,如投资者盲目申购新股,根本不用考虑上市公司基本面,不用进行行业公司研究。

问:2019年11月中国制造业采购经理指数PMI为50.2%,环比上升0.9个百分点,这是该指数时隔6个月后,重回荣枯线上,国内需求扩张,外部需求改善,企业采购和生产活动趋于活跃,使得11月中国制造业采购经理指数重回扩张区间,你怎么看?

笑:PMI指标是调查企业对本月跟上月比的经济活动状况,类似一个环比指标。而双11大量促销活动使11月经济活动指标比10月环比有明显好转,导致2016年以来,11月PMI都在50%以上,而12月PMI都低于11月。所以11月份PMI超过50%,不必过分解读,判断宏观经济形势,还需要更加综合全面的视角。

问:央行行长易纲日前在《求是》杂志撰文指出,坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,请你解读。

笑:当前中国不搞竞争性的零利率或量化宽松政策是非常明智的。长期利率水平是跟长期通胀水平挂钩的,而长期通胀水平又是跟名义GDP增长率挂钩的,长期平均通胀水平大致是名义GDP增长率的三分之一。中国名义GDP增长率明显快于美、欧、日等发达国家,这使中国长期平均通胀水平显著高于美、欧、日,中国不宜跟随它们实施零利率政策。另一方面,中国宏观负债率比较高,常规的量化宽松政策会继续推高宏观负债率,而宏观负债率过高的后果是增长乏力、通缩压力大,如日本、欧洲。因此,当前中国不宜实施常规的量化宽松政策,但是可以考虑创新货币发行方式,发行权益货币,即不增长社会债务的货币。

问:今年14只新股破发最近一月10只破发,沪深两市369股破净再创新高,你如何看?

笑:新股破发是很正常的,而新股不败才是不正常的。新股不败会导致很多问题,如投资者盲目申购新股,根本不用考虑上市公司基本面,不用进行行业公司研究;人为压低上市公司发行价,本该上市公司获取的收益人为让渡给了投资者;中介机构不用担心发行失败,减少了本该由中介机构和上市公司承担的股票定价责任。在西方成熟市场,新股破发是很常见的,发行价定在公司内在价值附近,就必然导致上市价可能高于发行价,也可能低于发行价。

二级市场破净也是很正常的。截至目前,香港市场,54%的股票破净,纽约市场,21%的股票破净,一批股票PB低于0.3,而A股目前还没有PB低于0.3的股票。中国股票市场搞了近三十年,如果没有一批股票破净股,或不让股票破净,反而说明投机气氛太浓,市场定价机制不完善。应该为有一批股票破净叫好,中国A股市场经过近三十年的发展,正在逐渐迈向成熟。

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