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人言财经:谁在做多中国宝安?A股市场的“宝万之争”将重演?

时间:2021-06-10 13:03    来源:人言财经    阅读:70206次

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在资本市场,关于股权争夺的例子,并不少见。

在众多股权争夺的事迹中,最让人熟知的当属当年的万科股权之争,这也是中国A股市场规模最大的一场公司并购与反并购的攻防战。

一般来说,“野蛮人”喜欢举牌的上市公司,都会有诸多共性,除股权分散外,大多具备低估值、高股息率、市值较大的特征,并且多数没有实际控制人。例如,阳光保险举牌伊利股份,新华联控股举牌北京银行,被相中的上市公司均无实际控制人。

而在近期的市场上,因“被举牌”和“股权争夺”大火的中国宝安000009.SZ)就是一个典型,中国宝安不仅持股比例分散,而且处于无实际控制人的状态。

围绕中国宝安,2021年第一场重量级股权争夺战已经打响。

一方是聚集众多大佬,来势汹汹的粤民投,一方是严阵以待,备好《公司章程》的“内部人”,消息传出,股价大涨,2021年上半年,中国宝安累计上涨70.52%,

中国宝安背后的股权争夺战

粤民投举牌中国宝安,时间线还得追溯到去年11月。

今年2月1的时候,中国宝安(00009.SZ)公告称,韶关市高创企业管理有限公司(以下简称“韶关高创”)增持0.10%股权,合计持有总股本的5%,触发举牌。

中国宝安公告

此外,韶光高创表示,计划在未来10个月继续增持不低于100万股。韶关高创作为“粤民投”的全资子公司,持续加码中国宝安,被市场解读为“一场股权争夺战正在打响”!

根据东方财富数据显示,截至2021年3月31日,中国宝安的前三大股东那个分别为韶关高创、富安控股和宝安资产,持股比例分别为10.11%、10.08%和5.63%,且三大股东并非一致行动人。

值得一提的是,在2020年底,中国宝安的第一大股东还是富安控股。短短五个月,通过二级市场举牌,“省民投”一跃成为中国宝安(000009.SZ)的第一大股东。

中国宝安股东股本

举牌中国宝安,粤民投意欲何为?

在言叔看来,粤民投入主中国宝安,相中的或许是一个优质标的。

中国宝安曾经是一家地产公司,随着产业转型,目前已经成为一家综合类股份制集团公司,旗下优质资产众多。

最受市场关注的,当属中国宝安旗下在新三板挂牌的贝特瑞,贝特瑞是一家专业从事锂离子电池正、负极材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业,拥有锂离子电池负极材料完整产业链,是全球锂离子电池负极材料龙头企业。截至目前,中国宝安持有贝特瑞的股权比例约为76%。

贝特瑞客户阵容包括特斯拉、LG、松下、宁德时代等,实力不容小觑。2019年贝特瑞受到资金追捧,年涨幅接近4倍,但在2020年挂牌新三板精选层不久,贝特瑞便跌破发行价。

从2017年-2019年净利润来看,贝特瑞净利润分别为3.36亿元、4.81亿元、6.66亿元,中国宝安分别为1.33亿元、2.14亿元、3.01亿元。正因为贝特瑞强劲的业绩表现,甚至有股民直言,“宝安股权之争实际上是贝特瑞股权之争”。

当然,除了贝特瑞外,中国宝安旗下还有多家上市公司及挂牌公司,包括国际精密(0929.HK)、大地和(831385.OC)、友诚科技(873087.OC)等。

中国宝安还通过控股上市公司马应龙600993.SH)、大佛药业(836649.OC)、绿金高新(870415.OC)等布局药品生产经营、医院诊疗服务、生物农业等领域。

粤民投频繁举牌!

但想控制中国宝安有点难!

粤民投近年来专门瞄准无实控人状态且股权分散的上市公司,且以成为第一大股东为目标,很可能不只想当个财务投资者。

对粤民投来说,哪怕未能获得控制权,但凭借二股东的地位,也能在管理中获得不小的话语权,对企业施加影响。

比如在举牌中国宝安之前,粤民投也曾频繁在A股市场举牌。2019年7月起,粤民投通过投资平台韶关高腾增持辽宁成大股权。

2020年1月2日,韶关高腾持股达到5%,首次举牌线,随后,韶关高腾便继续多次增持。截至2020年12月30日,韶关高腾的持股比例达到15.30%,成为辽宁成大第一大股东。

辽宁成大除了自身主业外,旗下的成大生物也在筹划推进上市。更重要的是,公司是广发证券第二大股东。因此,市场认为,粤民投入股辽宁成大目的是为了广发证券。

虽说粤民投在A股市场有过太多举牌的经验,但在言叔看来,粤民投这回想实控中国宝安的话,难度还是相当大。

早些年“宝万之争”闹得沸沸扬扬,为避免走上万科的老路,中国宝安早在2016年便修改公司章程防范“野蛮人”,增加了“金色降落伞”和“驱鲨剂”两个条款,增加了罢免公司管理层的难度。

我们不妨看下,当时《公司章程》加入新的条款的具体内容:

“当公司被并购接管,在公司董事、监事、总裁和其他高级管理人员任期未届满前如确需终止或解除职务,必须得到本人的认可,且公司须一次性支付相当于其年薪及福利待遇总和十倍以上的经济补偿”。

简言之,该策略指的是雇用合同中按照公司控制权变动条款,一般来说,员工非自身原因被迫离职时可得到一大笔离职金。

6月9日,中国宝安发布公告称,公司董事贺德华先生辞职,将辞去董事职务后仍继续担任公司高级副总裁、财务总监。同时,提名徐飚先生为公司第十四届董事局非独立董事候选人

言叔通过公开资料获悉,徐彪之前的工作履历与粤民投有着千丝万缕的关系。

此举是否已经意味着粤民投已经派人入驻中国宝安,是一个十分关注的信号,也给这场股权争夺战,徒增了几分变数。

中国宝安未来潜力几何?

对很多投资者来说,对中国宝安的控制权最终会花落谁家,没那么关心。而更为关心的是对中国宝安未来发展潜力的预估。

那么问题来了,中国宝安未来的增长潜力到底怎么样?应该对应多少的估值?

因为中国宝安的业务较为多元,所以在言叔看来,可以用“估值拆分”的方式,来判断目前中国宝安的市值是高估还是低估。

整体来看,可以对中国宝安的估值进行如下分拆:

1,宝安持股75.49%的贝瑞特是全球新能源车负极领先企业,出货量近年来一直大于璞泰来,璞泰来截止5月22日市值343亿,贝瑞特应该不比璞泰来低。所以按璞泰来的估值水平中国宝安持股的部分价值保守估值258.9亿。

2,贝特瑞是第一批入选精选层已受理问询阶段,饮“头啖汤”的企业可参考去年第一批上市科创板企业,上市1个月内估值大概率上到500亿以上。

3,持有的马应龙30%左右股权大概可值20亿。

4,宝安持有几十家公司,包含石墨烯导电液领先公司万鑫,新能源车电机等等,按便宜了算股权值20亿。

5.宝安在海南的几千亩地就不说了。30亿还是应该有的。

当然2,3,4都是次要的,主要应该看他的锂电池负极和石墨烯的产业发展。

比较重要的是关注特斯拉和LG,特斯拉国产以后,国内很多乘用车是干不过特斯拉的。

特斯拉用的电池都是NCA电池,需要NCA负极,璞泰来我查了一下是没有NCA电池负极的,贝瑞特批量生产NCA电池,通过LG,松下进入了特斯拉供应链,特斯拉的增量都是非常看好的,利润率也比国内公司高。

2017年8月29日,贝特瑞公司受特斯拉(TESLA)和松下公司的邀请,委派总经理岳敏参加了其在美国内华达州里诺市超级工厂举行的供应商大会。

贝特瑞荣获松下集团2019供应商最高奖项“最佳合作伙伴奖”,贝特瑞是唯一一家受邀的中国锂离子电池材料供应商。所以贝瑞特是可以充分受益LG和特斯拉扩产的负极企业。

综上贝特瑞上精选后一个月内中国宝安估值在:保守估计328.9亿,中位数估值447.45亿,高位数估值就看精选层头啖汤是不是像去年科创那样动不动就上千亿?

而截至6月10日,中国宝安的市值也才为364.2亿。所以在言叔看来,虽说中国宝安今年以来大涨了超70%,但整体的估值还算合理,未来估值仍具备较大想象空间。

(本文为爱股票社区人言财经发表,内容为作者个人态度,不代表爱股票平台,特此声明。)

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