首页 原创 正文详情

林北的投资笔记:一个可以长期关注的赛道——速冻食品

时间:2021-05-01 10:00    来源:林北的投资笔记    阅读:170526次

速冻食品,主要有3大类:速冻火锅料、速冻米面、速冻菜肴。你去超市的时候,雪柜里摆放着的丸子和饺子,以及7-11里,加热一下就可以吃的咖喱饭之类都算。A股做速冻食品的公司不多,也就这么几家。

一、为什么可以关注速冻食品赛道?

1,C端家庭人口结构的改变

林北小时候都是大家庭,爷爷有7个孩子,都住在同一个地方,二楼是三叔、三楼是大伯之类,这是传统的大家庭模式,它对应的是工业化和专业化程度不高的社会,通常就是男的在外面干活,女的在家做饭。如果家族大一点的,一般就做大锅饭,大家一起吃。

那时候还是农业社会,人类一般以家庭或宗族为单位聚在一起,劳动力也不流动。但是随着中国的工业化、城镇化不断发展,年轻人不断来到大城市,原来的大家庭就分割了,现在的家庭是越来越小的,表现为户数更多,但每一户的人数变少。

如果对标日本,1975年,日本有3000万户家庭,每户4人,到了2015年,就变成5000万户家庭,每户只有2.5人了。原本大家庭的时候,我做一次饭,可以给很多人吃,均摊一下,我付出的劳动还算值得。但现在,家庭越来越小,同样花时间洗菜切菜,整一个小时,也就两个人吃甚至就自己吃,这个成本就很高。加上年轻人进入城市,不是为了岁月静好的,而是为了寻找工作机会,包括女性进入职场的也越来越多,2018年全国女性就业人员占比达43.70%,996还不够用,更别提做饭,于是做饭的机会成本就更高了。

所以为什么外卖越来越多了?因为不想做饭了,何止是懒,而是没时间。外卖的出现,也是社会分工的必然结果。

那为什么有外卖,还是要关注速冻食品?

老百姓进入职场的越来越多,图的就是赚钱,所以人均GDP越来越高。但随着口袋里越来越有钱,人们对品质和健康的要求也越来越高,以前没钱+没时间就吃泡面,现在有钱+没时间,大家也不爱吃泡面,就宁可吃外卖,因为泡面不健康,外卖再怎么样,至少菜色丰富一些,营养相对而言高一些。

但外卖毕竟还是有局限性,卫生问题层出不穷,一些工业化、标准化的半成品菜就有了机会。比如在日本,虽然也有外卖,但大多数人还是会去7-11里买速冻食品,像当场用微波炉加热就可以在店里吃的咖喱饭之类,这些东西也成了7-11的热门产品,通常这些产品的顾客都是穿着西装打着领带的上班族。

我国目前速冻食品人均消费量10.6千克/年,美国人均消费量84.2千克/年,欧盟42.6千克/年,日本22.5千克/年。这并不是说老外们没有美食文化,而是在工业化、小家庭的趋势下,必然如此。

2,B端的成本压力

餐饮店成本也在不断上升,为了节省成本和时间,与其自己买食材来做,还不如采购半成品,如果有人帮我把菜洗好、切好,多个几毛钱也无所谓。2018年速冻食品规模1843亿元,餐饮渠道占比就达到60%,同比增速达15%以上。

无论是餐饮本身的增量(行业依然以10%以上增长),还是存量的结构性变化(用半成品来节省人工和时间成本),B端也有增长动力。

二、几个细分领域

1,速冻米面

比如速冻的饺子,超市里很常见,只要稍微热一下就可以吃。速冻米面制品更加贴近三餐饮食,所以算是最成熟的一个市场,占速冻食品大行业的60%,CR3已经有60%以上了,最大的龙头是三全食品。以收入计,该市场13-17年的复合增长率为3.5%,18年同比增长5.4%。

2,速冻火锅料

比如牛丸、蟹肉棒之类,龙头是安井食品。安井是厦门一家做火锅料的公司,63%是速冻火锅料(鱼糜、肉类),26%是速冻米面制品。营销渠道主要是经销商,占比86%,其次是商超11%。很多人说我都不知道安井,也从来不买火锅料,但火锅料并不是老百姓买回去自己煮火锅的,主要是卖给火锅店。你和朋友去下馆子吃火锅的时候,可能吃到的都是安井提供的丸子。

速冻火锅料行业目前市场集中度低,龙头安井的市占率也就7%,其次是海霸王,3%,CR5约15%。从这一点看,这个细分领域还不成熟,市场迟早集中在龙头手上。

速冻火锅料市场规模增速快于速冻米面,12-18年复合增长率为13.2%。因为餐饮行业本身还在扩容,所以火锅料增速高于米面也就不足为奇了。毕竟,米面还是老百姓买的多,但随着人们越来越“懒”,越不想做饭,叠加了餐饮扩容的火锅料,增速会更高。

三、这一行的问题

虽说这个行业有机会,行业集中可能利好龙头,但2018年,行业的CR3较之2014年,只提高0.6个百分点,集中度提升非常缓慢。

原因在于,速冻食品对鲜度的要求是很高的,如果不够新鲜,那就没有吸引力了,吃外卖都好过吃这个。但是现在,我国冷链的基础设施还是比较少,就拿冷链运输率来说,肉类方面,发达国家平均水平是80%,中国是57%;果蔬类,分别是90%和35%;水产品类,分别是95%和69%。

如果你这个东西运过来要3天,甚至要隔天,我为什么不吃别的?所以像安井这些大佬,都是在所在地建厂,以便就近运输。而这么大的资本投入,就减慢了扩张的步伐。

其次是门槛,一个好行业,最好我做了,别人做不了,可惜,要做个牛肉丸毛肚什么的真不难,如果愿意投入一些机器设备,谁都能做,剩下的还是比拼跑市场的能力。所以这一行业,毛利率普遍不高。我上面贴出来的表格里的公司,毛利率基本不超过30%,最低的惠发食品甚至只有20%。

不管怎么说,拿日本做对标,行业集中毕竟大势所趋(2016年,日本速冻食品CR5约79%)。毕竟,既然集中主要受制于冷链技术,那么,冷链技术迟早会成熟,运输半径的问题总会解决,唯一问题是什么时候而已;至于成本方面,既然没有什么技术门槛,那就只能拼规模经济,那既然要拼规模经济,行业必然集中,小作坊必然没有规模经济,也必然无法降低成本,这是必然的动因。

既然如此,像安井食品这样,处于一个还未集中的行业,本身又有实力的,将来很可能受益于市占率提高带来的市值增长。

当然,这也需要一个挺长的时间。

(本文为爱股票社区林北的投资笔记发表,内容为作者个人态度,不代表爱股票平台,特此声明。)

声明:此内容不代表爱股票态度、仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
现在还没有评论哦!
    • 48h热评
    • 7天热评
    • 30天热评