一、中国平安

保险估值主要看P/EV(价格和内含价值比,称为内含价值倍数),平安2019年的每股内含价值是65.67元,平安历史股价很少有低于1.1倍的PE/V,按照1.1倍计算,合理股价在72元左右。

今年来,中国平安的股价回调不少,那么中国平安是不是不太行了。

2007年中国平安最高峰时其PE/V甚至一度高达7倍,然而随着投资富通的巨亏,仅仅1年时间,中国平安的股价就从149元高位暴跌至20元。

现在的中国平安,净利润是12年前的10倍,总资产是12年的8倍,估值却没有12年前高,很明显,如今的中国平安的投资价值明显高于2007年时的投资价值。

历经10多年,中国平安虽然经历了数次大跌,但凭借其优秀的基本面,平安的股价(复权价)仍以年平均15%~18%的速度增长。

每一次的大幅下跌,只会使估值的弹簧被压得更紧,最终导致未来向上的动能更强劲。

这种估值长期躺在底部、价格“被业绩推着走”的股票对长期投资者来说是具有投资价值的。

二、贵州茅台

贵州茅台用绝对估值法估值:市值(内在价值)=净资产*(1+ROE)^N * 安全边际。

这里的N,等于7加护城河加成长性,为什么是7+护城河+成长性,因为A股市场多年来的平均ROE为10%,所以平均ROE为10%的企业算是及格线。

如果一家企业保持平均10%的ROE,7年时间可以回本,而7年时间,基本上是A股的一个牛熊周期,所以我们选取7作为基本值,在7的基础上,分析企业的护城河和成长性,增减N值。

而安全边际也是根据护城河和成长性综合判断。

这个公式只适用于现金流充沛的企业,如果企业的现金流为负或者历年上下变化很大,则不适合。

滚动ROE=(304.54+112.21)/1252.58=33.27%

下限值= 1252.58 *(1+33.27%)^9 * 80% =13289

上限值 = 1252.58*(1+33.27%)^10 * 90% =19924

下限值:13289 / 12.56 = 1058

上限值:19924 / 12.56 = 1586

也就是说贵州茅台股价低于1058元,是明显低估,高于1590元就要考虑卖出了。

三、招商银行

银行看的是市净率,招商银行是零售行最优秀的了,虽然2019年业绩被平安银行超越,但公司资本率充足,加杠杆空间大,招商银行近几年净资产复合增长率是15%,2019营收同比增长8.51%,归母净利润同比增长15.28%,从历史估值看,其市净率很少低于1.1倍,极端情况下会达到1。

按照1.1倍算,每股净资产为24.50元,那么当前合理估值为27元,招商银行近几年净资产复合增长率是15%,考虑到公司的业绩成长,2020年的合理估值是24.5*1.1*1.15=31元。

所以招商银行的明显低估值范围是27元-31元。

四、保利地产

2019年实现营业收入2359亿元,同比增长21%;实现净利润266亿元,同比增长47.9%,业绩快报公布的净利润增长率是40.55%,结果是47.9%。

每股分红达到了0.82元,同比去年增长64%,股息率达到了5.2%。

不管是分红还是业绩增速,都是超预期了,之前文章给保利的估值是15~22元,年报跟快报业绩增速,差值较小,估值保持不变。

对比海螺水泥跟保利地产2019年的业绩。

海螺水泥:2019年营业收入增长:22.3%,归母净利润增速:12.67%。

保利地产:2019年营业收入增长:21%,归母净利润增速:47.9%。

从业绩上看,两家营收不差什么,保利的净利润增速比海螺还要强很多。

说个大逻辑,地产、水泥、工程机械,代表企业:保利地产、海螺水泥、三一重工。

从股价走势看,近一年来,保利地产涨幅不如海螺水泥和三一重工,并不是因为保利的业绩不行,保利的业绩增速很亮眼,那是什么原因呢?

我理解,炒股,预期很重要,就是认为某一个方向会有大的发展,房地产也会发展,部分龙头企业业绩也很好,但整个行情是整体是趋缓的,预期值弱。

水泥、工程机械,受益于大搞基建,这里不仅是房地产,像高铁、桥梁、地铁、隧道等都会用到,预期值强。

预期值越强,股价走势越强,预期值偏弱,股价走势也偏弱。这个道理适用于所有的股票和行业。

以上投资内容仅作为投资参考,不作为投资依据,据此操作风险自负,投资有风险,入市须谨慎。
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