继续加配,春风也许要吹补贴关

1、 近期,可再生能源学会风能专业委员会秘书长发文,提议发行绿债解决拖欠可再生能源补贴问题。

提议中分析,到今年底,光伏与风电拖欠补贴累计可能接近3000亿元,相关运营企业压力大;而2021-2022年,光伏与陆风、海风的新项目发电补贴将全面退出,补贴基本收口,解决拖欠补贴的时机更好,并建议由国网发行。

2、 关于发行专项绿债的提议,业界从2018年开始就一直有提议。这一次,一方面是外部环境更好;同时,这次六稳六保也是一个契机。总体规模,业内多估计会分批推,比一次性发3000亿也许更可行;关于利息,业内对由财政部兜的提议表示谨慎,觉得让企业去承担应该也是愿意接受的。总体来看,后续有可能会向这个方向推进。

3、 对电站公司的影响,如果保守计,节省了拖欠补贴对应的财务费用,目前正泰、林洋拖欠补贴都在20亿以上,太阳能更多,拖欠补贴相应财务费用在数亿元。

如果乐观考虑,则运营公司能力更强劲,目前国内地面电站也实现平价,新项目基本摆脱补贴依赖,报表更健康是可持续的。

同样的,如果发行15年或者20年绿债,对国内市场也会形成更强有力的支撑,国内装机中枢可能提升到70GW以上。

4、 到了这个位置,后面继续涨的空间可能来自三个方面

A) 对2021年市场的判断,目前Q4预期比较一致了,但不少投资人对明年的判断略显迷茫,迷茫的可能拿不住。以目前的价格和成本,2021年应该不差(如发展中国家疫情恢复的快,增长会更好)。

B) 主流企业盈利预测可能逐步上修,核心是两点:一是对市场集中度提升的预期不够,二是过于惯性的给了比较多的降价假设,到这个阶段,提升效率重要性显著大于材料硬降价。

C) 目前估值达略超过去5年箱体的上轨,但这次板块估值重构的理由,比过去5年都要充分很多很多(平价后更可持续,摆脱补贴依赖;头部公司开始有不错的自由现金流,逐步摆脱融资依赖)。

5、 行业开始系统性涨价,头部公司优势在扩大,估值体系可能在未来一年重构。。

制造业:隆基股份、通威股份、特变电工、福斯特、晶澳科技、爱旭股份、东方日升、迈为股份/捷佳伟创(机械)、阳光电源、中环、大全(美股)、信义光能/福莱特玻璃(港股)。

运营公司:太阳能、林洋能源、正泰电器(有电站)、东方日升(有电站)、金风科技(有风场)、特变(有风场)。

以上投资内容仅作为投资参考,不作为投资依据,据此操作风险自负,投资有风险,入市须谨慎。
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