关于于pcb龙头【生益科技】的投资要点:

1、全球 CCL 龙头,精细化管理和技术研发打造核心竞争力。生益科技作为覆铜板行业龙头,产能持续扩张,市占率稳居全球前二。公司核心竞争力 在于精细化管理能力和强大的技术研发实力,产品品类丰富度和盈利能力 业内领先。通过产品结构持续升级,熨平行业周期波动,业绩稳健增长。

2、受益 5G 和云计算,高频、高速 CCL 业务迎放量。5G 带动高频 CCL 率 先放量,但更大增量来自数据中心高速化驱动的高速 CCL,规模数倍于 高频市场:1)北美云巨头 Capex 展望乐观,Intel 新 CPU 即将发布,服务 器需求有望回暖;2)新 CPU 支持的 PCIe 接口升级,主板 CCL 等级需提 升至 Low Loss,以及交换机、路由器高速化下板材进一步升级。公司深 耕高频、高速领域多年,产品竞争力大幅提升,有望迎来放量。

3、FR4具备价格弹性,生益电子通信板持续快速增长。高速CCL需求旺盛, 对 FR4 产能挤压,中短期新增产能释放有限,叠加上游原材料景气复苏, FR4 价格和盈利均有望回升。另外,生益电子作为通信 PCB 第一梯队厂 商,受益 5G 基站和数据中心建设有望持续快速增长。

4、盈利预测与投资建议:基于高频、高速CCL业务放量,FR4景气度回暖, 以及生益电子通信板持续快速增长的核心判断,公司业绩有望保持快速增 长,我们微调公司2019-2021 年净利润为14.5、19.3、24.5亿,对应2020/2/10 收盘价 PE 为 36.6、27.5、21.7 倍,维持“审慎增持”评级。

以上投资内容仅作为投资参考,不作为投资依据,据此操作风险自负,投资有风险,入市须谨慎。
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