2020年新能源汽车销量景气有望回升,长期向上趋势确定。

(1)国内来看:2020年伴随财政部提出的支持新能源汽车产业发展,以及工信部高层在电动车百人大会上对产业政策的超预期乐观表态,政策面回暖趋势明显。基于此,预计2020年我国新能源车销量160万辆,同比增长33%,其中,特斯拉Model 3在中国贡献增量约15万辆,成为国内新能源市场的最大增量。后续大众MEB安亭工厂10月投产,为2021年贡献新增量。

(2)海外来看:2020年海外新能源市场由供给驱动,预计未来2年全球新能源车销量增速35%左右,欧洲成最大增量,销量增速有望接近60%。欧洲区域的增长将来自大众MEB平台的投产:2020-2021年大众MEB将会在欧洲推出ID.3,ID.crozz,ID.buzz,ID.ROMZZ等车型,同时欧洲2019年通过的碳排放新标将在需求端促进电动车消费,供需两端共振下新能源车销量增速值得期待。

随着国内外新能源车销量景气度提升,新能源车产业链中具备全球竞争力的本土企业将充分受益。把握特斯拉供应链、锂电LG、宁德时代供应链的投资机会。

(1)有色:2020年下半年钴价格将趋势性回暖,长期看钴资源紧缺必将带动钴价格长期维持强势,高度关注可能出现的价值低洼机会,对钴价格的利润弹性从大到小依次是寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。

(2)化工:海外LG、松下以及国内宁德时代供应链将是未来长期主线,隔膜行业重点推荐湿法隔膜龙头恩捷股份,国内第一大客户是宁德时代,海外客户包括LG、松下、三星SDI。电解液重点推荐新宙邦,2020年随着LG等海外客户的进一步放量,预计海外出货量将实现高速增长。关注盈利有望改善的星源材质和天赐材料。

(3)电新:中游市场集中度提升,推荐把握细分环节龙头公司的估值提升,比如宁德时代、璞泰来、宏发股份,受益消费电子行情的欣旺达、亿纬锂能。

(4)机械:特斯拉国产化带动其国内产业链投资加速,动力电池设备厂商优先受益。推荐锂电设备龙头先导智能,作为CATL等客户核心配套企业,未来业绩有望随CATL等企业扩产再次腾飞,同时建议关注拥有锂电设备整线集成能力的赢合科技。

(5)汽车:特斯拉国产化进程超预期,平价化打开销量空间。按2020/2021年国产特斯拉产业链15.5/30万辆来估算,本土零部件供应商收入增量可观。推荐特斯拉汽车国产零部件标的,重点推荐市场预期差的华域汽车、银轮股份、宁波华翔、关注拓普集团,三花智控。特斯拉颠覆传统电子电气架构,推出集中式EE架构,充分促进控制器企业受益,推荐掌握控制器软件开发能力的国内龙头科博达。

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